ВШУФ: Налоги, дивиденды и нефть сыграют за рубль

ВШУФ: Рынки завершают неделю в состоянии неопределенности?

ВШУФ: Налоги, дивиденды и нефть сыграют за рубль

Во вторник торги на внутреннем валютном рынке начнутся с незначительного разрыва вниз по ведущим валютам в пользу рубля. Ситуация на внешних рынках стабилизировалась, влияние внутренних факторов будет сдерживать доллар и евро от дальнейшего роста. В течение вторника и до конца недели потенциал укрепления национальной валюты можно оценить в 1%. При реализации этой гипотезы евро подешевеет до 80,80 руб. с 81,67 на закрытии в понедельник, доллар - до 70,70 руб. с 71,35 руб.

Опасения санкций (нижняя палата накануне одобрила поправки об ограничительных мерах в отношении Северного потока - 2 и Турецкого потока в проект оборонного бюджета) на этой неделе временно отойдут на второй план. На помощь Банку России, который сократил продажи иностранной валюты в рамках исполнения бюджетного правила до 5,7 млрд руб. в день выйдут российские экспортеры, которые будут аккумулировать рубли для уплаты налогов. Через неделю, в понедельник предстоят выплаты НДС, НДПИ и акцизов, во вторник, 28 июля - налог на прибыль. Можно допускать дополнительных продаж от Газпрома и Лукойла, у которых в запасе остается неделя с небольшим для выплаты дивидендов, которые в совокупности тянут на 600 млрд руб. Не исключено и подключение к этому процессу спекулятивно-настроенных зарубежных инвесторов. В эту пятницу Банк России примет решение об изменении ключевой ставки. Исходя из последних комментариев его представителей базовым сценарием становится ее понижение на 25 б. п. до 4,25% годовых. Вместе с устойчивостью риск-аппетитов на внешних рынках это создает предпосылки для краткосрочных ставок на смягчение монетарной политики через покупки рублевых гособлигаций.

На внешних рынках настораживающая динамика инфицированных COVID-19 с рисками приостановки восстановления мировой экономики на текущий момент нивелируется ожиданиями появления вакцины против нового коронавируса (появились новые обнадеживающие комментарии на этот счет), а также готовящимся новым пакетом стимулов в США, так как к концу июля истекут антикризисные надбавки к текущим пособиям по безработице. Поддержку оказывают и итоги саммита ЕС, лидеры которого смогли урегулировать разногласия и принять семилетний бюджет в ?1,074 трлн и согласовать параметры фонда восстановления экономики после пандемии стоимостью в ?750 млрд. Не испортили картину опубликованные накануне финансовые результаты за второй квартал. На этом фоне и цены на нефть консолидируются вблизи постковидных максимумов немногим выше $43/барр., вновь не имея особых причин пока уходить в коррекцию.

Тем не менее ослабление платежного баланса в предстоящие месяцы, обратная конвертация рублей в валюту акционерами в августе, выборы президента в США в ноябре и перспективы ухудшения отношений между США и Китаем - все это в среднесрочном периоде будет довлеть над рублем. На текущей неделе у национальной валюты есть пространство для некоторого укрепления.

Михаил Коган, руководитель отдела аналитических исследований "Высшей школы управления финансами"

--